财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率V离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性S走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份(fèn)，北京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责(zé)人对财联(lián)社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会(huì)回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走势的预(yù)期是一(yī)致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年利(lì)率高(gāo)位时候拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ng>来存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面(miàn)。离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期(qī)存(cún)款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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